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【行业动态】超级LP再出手,这次是与券商合作
本期导读:

新周期下,行业变量凸显,竞争格局也产生巨大的变化,也正是考验GP的时刻。不仅仅是LP对GP的考验,更是时代对机构的大考。

虽然受多方因素影响,今年上半年募资市场相对“悲观”,但社保基金此次逆势出手,也意味着这只风险偏好较低的国家级母基金仍未停止出手,对行业募资压力情绪缓解具有一定的意义。

 

近日,海富半导体创业投资(嘉兴)合伙企业(有限合伙)完成工商注册,注册资本为131504.4万,该合伙企业是由海通证券旗下海富产业投资基金管理有限公司(以下简称“海富产业”)发起设立并管理。值得关注的是,LP阵容里包括全国社会保障基金理事会。

根据股权信息显示,全国社会保障基金理事会认缴出资5.25824亿元,上海长三角中银二期私募投资基金合伙企业(有限合伙)认缴出资5.135亿,海通创新证券投资有限公司认缴出资1.7472亿,嘉兴璞纯创业投资合伙企业(有限合伙)认缴出资8080万,武汉荟达亚投资管理有限责任公司认缴出资1010万,海富产业投资基金管理有限公司作为普通合伙人、执行事务合伙人认缴出资1010万。

在市场环境巨变,行业募资动能不佳下,政府基金毅然成为行业内活跃的机构LP。而此次,社保基金也逆势出手,为募资市场带来信心。

 

社保基金逆势出手

 

据悉,海富半导体创业投资(嘉兴)合伙企业(有限合伙)为专项基金,将瞄准上海市重点发展的集成电路产业中的重点企业,立足国家战略,夯实我国半导体行业的发展基础,突破核心技术,对于保证我国集成电路产业自主可控具有十分重要的意义。

实际上,社保基金近年来参投基金中,关注于国家战略方向的基金不在少数,且多数为国家级基金。其中包括出资50亿参投中国PPP基金旗下中国政企合作投资基金股份有限公司;出资60亿元参投中交基金旗下北京中交建壹期股权投资基金合伙企业(有限合伙);出资40亿参投扬子国投旗下南京江北基础设施股权投资基金(有限合伙)等。通过工商信息梳理,社保基金参投的基金中除了国家基建方向的直投基金以外,还是红杉中国、高瓴创投、鼎晖投资、君联资本、复星创富、IDG资本等多家知名机构的LP。同时,为支持产业发展,全国社保基金还多次出资投资母基金。

2021年12月份,全国社保基金出资40亿元投资中金启元国家新兴产业创业投资引导基金(简称“中金启元基金”)。而对于此次投资中金启元基金,全国社保基金表示:这是“社保基金会支持国家‘双创’战略和产业升级、承担经济发展社会责任的重要举措,有助于深度布局战略新兴产业,分享科技创新发展机遇。

据悉,中金启元基金是经国务院批准,财政部与发展改革委共同发起设立,属于国家级新兴产业创业引导基金,旨在“投早、投小、投科技”,解决新兴产业领域早中期、初创期创新型企业融资难题,孵化和培育面向未来的新兴产业。资料显示,中金启元基金于2016年8月5日成立,目标规模为400亿人民币,当前已对外投资130只基金,今年2022年1月至今,也已对外出资12次,在市场募资动能不佳的情况下,依然保持活跃的出资频次,通过对股权投资领域的投资,从而放大产业覆盖,这与社保基金会对国家战略支持的举措不谋而合。

此外,2019年,社保基金还曾出资25亿元投资元禾控股旗下苏州工业园区元禾秉胜股权投资基金合伙企业(有限合伙) ,成为其投资母基金领域的初尝试。

据不完全统计,当前,全国社保基金对外出资规模已超800亿元,覆盖股权投资、创业投资类基金以及母基金44只,单笔出资规模超20亿,已然成为国内最重要的人民币LP之一。

作为国家级阵营母基金代表,近年来,社保基金在股权投资领域的动态成为VC/PE们时刻关注的焦点。这只国家级母基金对股权投资领域的布局偏好、关注领域也时刻牵动着VC/PE们的心。

 

偏好头部机构,能源基金领域为重点

 

实际上,社保基金当前已经形成了自己独特的布局和偏好,即对头部和国有机构的出资频次和单笔出资规模较高。

通过历年来社保基金的出资流来看,2018年和2019年为社保基金集中出资的年份,出资笔数和规模都是历年之最。2020年和2021年整体出资频次和规模有大幅下降。

活跃度的变化,似乎与社保基金的属性和投资偏好有着密不可分的关系。

此前,全国社会保障基金理事会股权资产部(实业投资部)原主任刘寒星曾表示:社保基金是中国为应对未来老龄化高峰挑战而创建的国家战略储备基金,这就决定了社保基金在投资过程中,必然要更加谨慎地处理好收益与风险之间的关系。

正是因为国家战略储备基金的属性,使得社保基金在投资过程中,会更加谨慎。而2020年以来,受限于全球市场环境波动、疫情等多方面因素的叠加影响,一级市场面临着巨大变量。在此情况下,对机构的专业能力、未来方向的把控、预判风险等能力有着巨大的考验,同时还要面临退出压力。在此背景下,社保基金选择投资领域和标的基金时,显然也会谨慎。

不过,整体来看,通过对私募股权领域多年的布局,社保基金也逐渐进入收获期。数据显示,社保基金所投基金中IPO项目达106个。时间分布上,2019年、2020年、2021年IPO项目逐年攀升,2022年至今也已经收获5个IPO,分别是峰岹科技、瑞科生物、均普工业、莱特光电、汇通达。此前的IPO项目中,还包括华熙生物、红星美凯龙、德邦股份、晨光文具、分众传媒、TCL科技、韵达股份、欢瑞世纪等知名项目。

整体来看,IPO项目涉及多个领域,不过多数集中在生产制造、电子信息、企业服务、医疗健康、金融等领域。这也正好对应了社保基金的投资偏好,其参投基金中的投资领域也大多是集中在以上行业。

社保基金直投项目多集中在金融、医疗健康、信息技术、能源、基础设施建设等领域。

据刘寒星此前介绍,股权投资团队正在根据国家“十四五”规划和2035远景目标适当调整优化投资策略,积极进入碳达峰、碳中和及新能源等相关领域。

根据社保基金历年来的投资事件来看,其投资基金与直投项目的比重大概为1.72:1,因此社保基金在LP市场的投资占据了较大比重。不过比起近3万亿的资产管理规模,社保基金用于股权投资方面的额度显然还十分有限。

社保基金会股权部原副主任鲍绛曾在「2020中国母基金峰会暨第二届鹭江创投论坛」圆桌环节介绍称:目前全国社保基金,地方委托的基本养老基金,划拨国有资本充实社保基金的中央企业股权三块加起来的资金规模将近5万亿。按政策规定,可用于投资在股权基金上的金额不超过第一块资产也就是全国社保基金的10%,因此在股权投资领域的配置额度仍然有限。

 

合作LP更加多元

 

尽管社保基金在股权投资领域的布局门槛和限制还较高,但此次再度出资超5亿投资海富半导体基金,意味着即便在市场环境不佳的情况下,风险偏好较低的社保基金仍没有停止出手。

一般而言,社保基金多偏好于投资头部及国有机构管理的基金,以及关注基建领域的基金。而此次,对海富半导体基金的出资,实际上也是站在了国家战略层面,对推动我国集成电路产业发展具有重要意义。

同时值得关注的是,此次出资,也再次开启了社保基金与券商合作的道路。

事实上,社保基金以往投资基金当中,合作的LP多数为国资、险资和银行,其中险资中多为寿险。而此次投资的海富半导体基金中,海通创新证券投资有限公司也有出资,因此本次投资打开了社保基金与券商LP合作的通道。

今年以来,受国内外政治经济与行业周期等多方因素叠加影响,整体经济下行压力加大。同时开年以来国内多个经济和私募股权成熟的核心城市爆发疫情,短期内对市场募、投两端造成影响。

不过,随着疫情防控的逐步常态化,私募股权行业也逐渐恢复朝气。6月以来已经有多只人民币基金宣布完成首关,为行业带来信心。而此次社保基金的再出手,对行业募资压力情绪缓解具有一定的意义。

新周期下,行业变量凸显,竞争格局也产生巨大的变化,也正是考验GP投资团队过往储备和行业研究内功,以及关键决策人的定力和对未来价值方向把控的能力。

这不仅仅体现在LP对GP的考验,更是时代对机构的大考。市场环境不佳的情况下,大部分机构出手放缓,小部分机构躺平,而极个别机构依旧能逆势前行,在“悲观”的市场中依然能持续创造价值。

行业出清的步伐加速的同时,也将为一小部分机构提供加速跑出去的机会。到底谁才是下一个黑马?

*本文仅代表作者个人观点。

 

 

来源:FOFWEEKLY

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